新西蘭奧克蘭一處加油站

地緣政治和供需基本面兩大因素主導(dǎo)了當(dāng)前油價走勢。但世界宏觀經(jīng)濟的表現(xiàn)可能比單純的石油供需數(shù)據(jù)對市場更具影響力，特別是美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞參半，造成了國際油價上下兩難的局面。

國際油價近期從低位反彈，先抑后揚，走勢頗為費解。雖然從年線看，倫敦布倫特原油期貨價格仍在每桶70美元至90美元之間做箱體震蕩，中間價在每桶80美元附近似乎已為市場所接受。但是，這僅僅是影響國際油價走勢的諸多因素的短暫平衡點，任何風(fēng)吹草動都可能打破這種脆弱的平衡，使得油價出現(xiàn)劇烈波動。從當(dāng)前情況看，有兩大因素主導(dǎo)油價走勢。

首先是地緣政治的影響。

中東地緣政治沖突由來已久，長期以來一直是影響國際原油市場的重要因素。中東是全球石油生產(chǎn)的關(guān)鍵樞紐，近期發(fā)生的一系列地緣政治沖突事件，從可能的軍事升級到政治不穩(wěn)定，都會直接影響該地區(qū)原油生產(chǎn)和供應(yīng)。哈馬斯領(lǐng)導(dǎo)人在伊朗首都德黑蘭遇襲身亡，進一步刺激了中東地區(qū)潛在的軍事沖突升級，因為能源基礎(chǔ)設(shè)施有可能成為敵對雙方第一打擊目標(biāo)，從而加劇了人們對該地區(qū)原油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂。

受此影響，近日紐約和倫敦兩大原油期貨市場指數(shù)都出現(xiàn)較大幅度上漲，截至8月12日收盤，紐約商品交易所9月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格上漲3.22美元，收于每桶80.06美元，漲幅為4.19%;10月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲2.64美元，收于每桶82.30美元，漲幅為3.31%。油價飆升清楚地表明了石油市場對地緣政治風(fēng)險的敏感性以及供需平衡的脆弱性。交易員和投資者敏銳地意識到該地區(qū)在能源格局中的關(guān)鍵作用，并作出了相應(yīng)的反應(yīng)，在尋求降低風(fēng)險的同時推高了價格。

除了中東，委內(nèi)瑞拉和利比亞等其他主要產(chǎn)油國也引發(fā)了額外的供應(yīng)擔(dān)憂。這些國家正在努力應(yīng)對自己的內(nèi)部挑戰(zhàn)，地緣政治始終是這些產(chǎn)油國的最大不確定因素，時常會造成供應(yīng)緊張并推動油價上漲。所以，有專家斷言，在這些緊張局勢消退之前，市場可能需要考慮更大的地緣政治風(fēng)險溢價。

其次是供需基本面仍然發(fā)揮主要自我調(diào)節(jié)作用。

盡管中東緊張局勢可能愈演愈烈，但原油市場并沒有出現(xiàn)太大的恐慌情緒。究其原因，是因為美國能源信息署發(fā)布原油庫存增加的報告，讓市場感到意外，導(dǎo)致油價暫時下行，部分抵消了中東緊張局勢的影響。

考察原油供需變化，一些重要的指標(biāo)如歐佩克月度報告以及美國官方石油消費數(shù)據(jù)等都是必不可少的參考資料。而且世界主要投行和能源研究機構(gòu)也都根據(jù)這些基礎(chǔ)數(shù)據(jù)出臺權(quán)威報告，足以影響市場價格變化。

例如，美國能源信息署發(fā)布的5月份數(shù)據(jù)顯示，美國當(dāng)月汽油消費量略高于900萬桶/日，略少于去年同期的910多萬桶/日。市場分析人士據(jù)此認(rèn)為，這表明電動汽車、混合動力汽車和更高效的發(fā)動機正在抑制機動車燃料的使用，未來石油消費正逐步減少。

從目前情況看，世界宏觀經(jīng)濟的表現(xiàn)可能比單純的石油供需數(shù)據(jù)對市場更具影響力。特別是美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞參半，造成了國際油價上下兩難的局面。

多數(shù)分析師認(rèn)為，最新美國7月份就業(yè)報告說明經(jīng)濟有所放緩，而非經(jīng)濟衰退。美國勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月3日當(dāng)周，首次申請失業(yè)救濟人數(shù)經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后減少17000人，為11個月以來的最低水平。總體來看，美國經(jīng)濟二季度增長率為2.8%，是一季度增速的兩倍。按說美國經(jīng)濟增長石油消費增加會提振油價，但是，華爾街現(xiàn)在預(yù)計美聯(lián)儲在9月份開會時不會大幅降息，國際油價在沖高后又出現(xiàn)回落。

同樣，由于全球最重要的石油進口地區(qū)亞洲需求疲軟，使得該地區(qū)7月份原油進口量跌至兩年來的最低水平。數(shù)據(jù)顯示，今年1月至7月，亞洲原油進口量與2023年同期相比有所下降，平均進口量為2678萬桶/日，與去年同期相比減少了34萬桶/日。

因此，當(dāng)世界經(jīng)濟重回正常增長軌道時，國際油價才可能突破上方壓力位置，否則市場預(yù)期偏弱的局面很難改變。但也要看到，最近的油價下跌主要是由于多頭倉位迅速平倉，而不是建立新的空頭倉位。根據(jù)渣打銀行披露，過去兩周基金經(jīng)理總共平倉1.352億桶多頭倉位合約，多頭平倉數(shù)量是新空頭平倉數(shù)量的5倍。

世界石油市場以波動性著稱，漲跌無常。這是一個瞬息萬變的市場，隨時隨地都會對最新供需關(guān)系變化和地緣政治沖突作出反應(yīng)。因此，死盯某個時刻的油價波動并無太大意義，需要長期看變化趨勢，短期看關(guān)鍵影響因素。