5月份和6月份，印度消費者物價指數(CPI)分別為6.3%和6.26%，已連續兩個月超出印度央行設下的6%這一上限值，同時印度央行預測未來幾個月國內物價水平仍將維持高位。分析人士認為，下半年印度經濟表現很大程度上取決于印度新冠肺炎疫情防控和通脹走勢。

國內物價一漲再漲，食用油、牛奶、燃氣等生活必需品的高昂價格讓新冠肺炎疫情之下的印度消費者雪上加霜，這一問題已成為印度經濟復蘇道路上的一道坎。印度此輪高水平通脹是外因與內因雙向發力的結果，外因主要來自國際大宗商品市場，內因則關乎印度本國政策考量。

印度央行最新一期《金融穩定報告》顯示，原油、鋼鐵、鐵礦石、銅、鋁等國際大宗商品的價格近期明顯上漲，而對印批發價格影響較大的原油、石油產品、煤焦煤球分別占印總進口額的21.6%、5.8%和4.7%。而且，印度極度依賴原油進口，高達82.8%的原油來自進口，可以說國際市場的高油價直接成了印度通脹水平的“助推器”。同時，燃油價格上漲也使物流成本明顯增加，導致印度國內諸如牛奶等生活日用品的價格一再飆升，讓窮人與中等收入群體的日常生活更加艱難。

大宗商品物價上漲“帶飛”印度通脹水平，而印度政府為促進經濟增長，對于控制物價始終抱有模棱兩可的態度，這也是物價難以回調的重要原因。印度央行前行長蘭加拉詹表示，呼吁加大政府支出促進經濟增長的人應對通脹有更高的容忍度。可以看出，某種程度上印政府已將通脹上升視作保障經濟增長所必須付出的代價。自疫情暴發以來，印度央行接連降息，直至達到4%這一歷史最低水平，且久久未動，通脹由此推升，這同樣也是例證。

亞洲開發銀行近日再度下調印度2021/2022財年的經濟增長預期，從此前的11%降至10%，并表示這是嚴重的疫情沖擊了國內的經濟活動使然。印度經濟復蘇的壓力仍舊巨大，而面對保增長還是穩物價這一棘手難題，在印度政府以及本國許多經濟學家眼中，前者可能是當下頗有些無奈卻不得不倚重的選項。

然而，新冠肺炎疫情暴發后，首當其沖的就是印度國內的窮人與中等收入群體，如今通脹水平居高不下，最受傷的還是這一群體。印度國內已有相當一部分經濟界人士警告稱，印度國內將來可能會出現“富者愈富、窮者愈窮”的K型復蘇走勢。如果貧富差距越拉越大，本就疲軟的國內需求將更加難以刺激，對于人口總數如此龐大的印度而言，長久來看其經濟增長必將受到掣肘，這自然不是印度當局想看到的局面。為此，印政府必須認真考慮如何通過金融政策在刺激經濟增長和控制通脹水平之間謀求更好的平衡，平穩地渡過復蘇之路上的這一難關。