截至5月中旬的最近一次油價上漲主要是受到地緣政治風(fēng)險和供應(yīng)中斷的刺激。中東地區(qū)日益緊張的局勢以及委內(nèi)瑞拉和伊朗等國的供應(yīng)中斷問題，在短期內(nèi)并沒有出現(xiàn)緩解的跡象。這些因素將在未來幾個季度給油價提供上行動能。

然而，在此背景下，有幾個變量仍然可能給石油市場帶來通縮壓力。摩根士丹利指出，人們越來越相信，到2025年頁巖油開采速度將達到100萬桶/天以上。

此外，石油生產(chǎn)商正在轉(zhuǎn)向各種數(shù)字技術(shù)，機器人技術(shù)和自動化，這些都可以控制成本。該投行認(rèn)為，這對個別石油公司有利，但總體而言，它限制了原油價格。

摩根史丹利將原油市場與銅和鋁市場做了一個比較。在過去，石油就像銅一樣，進行下一個項目的生產(chǎn)成本越來越高。稀缺性意味著更高的價格和企業(yè)將要冒著更大的風(fēng)險去開采。

另一方面，該行認(rèn)為，頁巖油更像是鋁。本身資源就很豐富，因此成本更多的取決于開采后的工業(yè)流程。結(jié)果，隨著技術(shù)的進步，成本下降。過去一個世紀(jì)，鋁價一直在穩(wěn)步下跌，而銅價則波動更大，更具周期性。

由于頁巖油在全球原油市場上的作用越來越重要，整個石油市場未來可能與鋁市場類似。換句話說，摩根士丹利認(rèn)為，油價中期將受到限制。這使得OPEC增產(chǎn)的空間很小，未來幾年，OPEC可能不得不維持減產(chǎn)。

低迷的價格意味著北美以外的投資可能會減少。這會影響美國和加拿大以外的石油企業(yè)，也會打擊油田服務(wù)公司。摩根士丹利警告稱：“對石油巨頭和勘探開發(fā)公司而言，持續(xù)關(guān)注成本和資本效率仍將是一個關(guān)鍵的優(yōu)先事項。”

摩根士丹利表示，最重要的是，隨著其他國家政府試圖與北美爭奪資本，能源行業(yè)的稅率可能會下降。這也可能成為另一種導(dǎo)致油價下跌的力量。

不過，摩根士丹利承認(rèn)其預(yù)測存在風(fēng)險。例如，不能簡單地把地緣政治風(fēng)險視為一種即將消失的現(xiàn)象。

在需求方面，也存在壓力，需求疲軟也可能限制油價。摩根士丹利指出，過去幾年需求增長率約為130萬桶/日，但到2020年中期，這一數(shù)字可能降至80萬桶/日。

不過針對這個問題，市場上也存在很大的分歧。有些人認(rèn)為需求放緩速度更快，而其他大量分析師認(rèn)為需求仍將相當(dāng)強勁。